Ставка 13%, рубль 80+ и скрытая безработица: как изменится экономика в 2026 году

К концу 2026 года ключевая ставка опустится до 12,5–13%, а курс доллара перешагнёт отметку в 80 рублей. Такой сценарий закладывают в свои модели аналитики «Ренессанс Капитал». Для селлеров Wildberries, Ozon и Яндекс Маркета это не просто строчки из экономических сводок, а пересмотру цен и стратегии закупок.

#Ключевая ставка: плавное снижение до двузначных цифр

Инфляционное давление в апреле–мае ощутимо ослабло — до 2,0–2,5% в годовом выражении с сезонной корректировкой. Во многом это заслуга замедлившегося роста цен на продукты. Аналитики ожидают, что к третьему кварталу инфляция опустится до 4,5%. Однако в четвертом квартале из-за индексации тарифов и эффекта низкой базы она может разогнаться до 5,5%.

Банк России методично снижает ставку. Пять заседаний подряд шаг составлял 50 базисных пунктов. В июне–июле регулятор, скорее всего, доведёт её до 13,5%.

• Осенью темпы снижения замедлятся. Причина — растущий дефицит бюджета и неопределённость со способами его покрытия.
• К концу года ставка зафиксируется в коридоре 12,5–13%.
• В 2027 году снижение продолжится, но ставка останется двузначной, вероятно, в районе 10%. Официальный прогноз ЦБ более оптимистичен — 7,5–8,5%.

Банк России достаточно поступательно снижает ключевую ставку. На последних пяти заседаниях он придерживался шага 50 б.п. Мы думаем, что на ближайших двух заседаниях такие темпы сохранятся. В июне – июле ставка будет снижена до 13,5%. Соответственно, осенью будет некоторая неопределенность, связанная с дефицитом бюджета и способом покрытия этих расходов.

Для селлеров это означает, что дорогие кредиты на закупку товара останутся реальностью надолго. Рассчитывать на быстрое возвращение к ставкам в 5–7% не стоит.

#Рынок труда: зарплаты растут, но скрытая безработица тоже

Официальная безработица держится на историческом минимуме — 2,1%. Государственный сектор продолжает перетягивать на себя физические ресурсы. Оборонные предприятия работают в несколько смен, оголяя другие отрасли.

Зарплаты всё ещё обгоняют производительность труда, хотя темпы их роста замедлились по сравнению с 2025 годом. Параллельно набирает обороты теневая безработица. Компании не увольняют людей, а отправляют в простой или переводят на неполный день.

1. 2,1% — текущий уровень официальной безработицы.
2. 0,4% — добавляет к нему теневая безработица.
3. Суммарный показатель в 2,5% всё ещё крайне низок, но сигнализирует о накоплении скрытых проблем.

Селлерам, особенно тем, кто работает с собственным производством или складом, стоит внимательно следить за этим трендом. Рост теневой безработицы может указывать на снижение реальных доходов у части аудитории и сжатие платёжеспособного спроса.

#Бюджет и налоги: осенью возможны сюрпризы

Ненефтегазовые доходы бюджета в апреле подскочили на 10% год к году. А вот доля нефтегазовых поступлений сжалась до 20–25%. Расходы при этом бьют рекорды: за январь–апрель казна потратила около 40% годового плана, что на 5% выше предыдущих максимумов. Минфин объясняет это авансированием оборонного сектора.

Осенью план расходов могут увеличить на 2 трлн рублей — до 46 трлн рублей в сумме. Вопрос в том, откуда брать деньги.

• Вариант 1. Расширение программы заимствований. Это умеренно проинфляционный путь.
• Вариант 2. Дополнительное повышение налогов. Для инфляции этот сценарий более нейтрален.

Рост налоговой нагрузки осенью — не базовый, но вполне реальный риск. Для селлеров это может означать увеличение фискального бремени.

#Кредитование: корпоративный сегмент берёт паузу

Высокие бюджетные вливания в начале года снизили потребность бизнеса в заёмных деньгах. Корпоративное кредитование замедлилось. Банки выдавать кредиты готовы, но макропруденциальное регулирование ужесточается, а запас капитала распределён между ними неравномерно.

Для небольших селлеров это двойственный сигнал. С одной стороны, деньги в системе есть. С другой — доступ к ним для малого бизнеса может усложниться, особенно на фоне растущих бюджетных рисков.

#Курс рубля: плавный дрейф к 80+ за доллар

Первый квартал прошёл под знаком расширения торгового профицита. Но с июня Банк России начнёт наращивать покупку валюты на внутреннем рынке. С июля добавится ещё один фактор: завершение зеркалирования инвестиций в Фонд национального благосостояния (ФНБ) за второе полугодие 2025 года и старт нового раунда за первое полугодие 2026 года. Регулятор станет крупным покупателем юаней.

Аналитики ожидают, что к концу года рубль плавно ослабнет до отметки 80+ рублей за доллар. Главный фактор неопределённости — торговый счёт, который зависит от геополитики на Ближнем Востоке и внутреннего спроса, подогреваемого снижением ставки.

Для селлеров, закупающих товары за рубежом, это чёткий сигнал: себестоимость импорта в рублёвом выражении будет расти. Фиксировать цены в контрактах и планировать закупки стоит уже сейчас, закладывая в модель курс 80–85 рублей за доллар.

#Что это значит для селлеров

Экономика входит в зону ручного управления с высокими бюджетными расходами и двузначной ключевой ставкой. Селлерам стоит готовиться к тому, что дешёвых денег для масштабирования не будет. Рост налоговой нагрузки осенью остаётся реальным риском. А ослабление рубля повысит привлекательность локальных поставщиков и товаров с высокой добавленной стоимостью внутри страны. Время пересматривать цепочки поставок и закладывать в юнит-экономику курс 80+ уже наступило.